美国柴油出口禁令讨论加深美国原油期货对全球基准的折价

　　美国柴油出口禁令讨论加深美国原油期货对全球基准的折价

　　华盛顿方面关于可能禁止柴油出口的讨论，正在拉大美国原油期货与全球布伦特基准之间的价差。这一信号表明，市场预计：如果美国炼厂生产的柴油无法出口，其原油加工量将会减少。

　　虽然此举可能在短期内缓解国内高企的柴油价格——本周美国柴油价格曾创下每加仑6.528美元的纪录，并引发政治层面的广泛关注——但国内原油期货折价的进一步扩大也可能带来双重影响：一方面预示着汽油价格未来可能上涨，另一方面从长期来看，柴油价格也可能重新走高。

　　随着投资者对柴油可能滞留美国国内这一情景进行定价，周四美国西德克萨斯中质原油期货一度较布伦特原油期货折价达每桶12.02美元，为5月6日以来的***大折价幅度（数据来自LSEG）。

　　分析人士指出，如果实施柴油出口禁令，美国炼厂的原油加工量***多可能削减12%，主要储油枢纽的库容预计在一个月内就会被填满。

　　美国是全球***大的柴油出口国。据摩根士丹利数据，其柴油净出口量约为每日120万桶，而国内产量为每日510万桶。

　　这些出口在一定程度上弥补了因霍尔木兹海峡基本关闭而减少的中东原油供应缺口。同时，来自俄罗斯的柴油供应也有所萎缩——俄方此前曾多次实施出口禁令，以应对因乌克兰无人机袭击其炼油厂而引发的供应短缺。

　　伍德麦肯兹分析师在一份报告中表示，柴油出口禁令将导致每日70万桶的柴油和瓦斯油过剩量转向库存，仅用一个多月的时间就会将墨西哥湾沿岸的库存推至***大容量。

　　伍德麦肯兹估算，为防止库存超出容量，美国炼厂将被迫将原油加工量削减超过每日200万桶——这相当于当前美国炼厂原油加工量的12%。

　　美国柴油出口禁令的前景仍不确定。白宫周三否认了有关其正在筹备为期90天柴油出口禁令的媒体报道，美国能源部长也表示，禁令并不能有效控制飙升的价格。然而，此前总统曾表态支持实施禁令。

　　与此同时，能源部长近日已联系多家美国主要炼厂的高管，以了解其对自愿限制柴油出口的支持程度，政府正在寻找短期禁令的替代方案（据三位知情人士透露）。

　　柴油价格创纪录引发出口禁令呼声。 推动美国出口禁令讨论的直接原因是柴油价格的飙升，美国和欧洲的柴油价格均已创下历史新高。周四，据美国汽车协会数据，美国柴油价格仍维持在每加仑6.514美元的高位，地区冲突正在扰乱全球供应。

　　这可能给执政党在11月的中期选举中带来麻烦——高油价将加剧通胀压力，并对农民群体（该党的关键选民基础之一）造成沉重负担。

　　地区冲突还以另一种方式加剧了美国石油行业的困境：推高了航运成本。

　　美国原油相对欧洲原油的折价（即WTI-布伦特价差）扩大，通常会提振对美国石油的需求并增加出口，因为交易商可以通过套利在海外销售获利。但这一切取决于航运成本。

　　Signal Maritime的航运分析师表示，运费上涨和船舶供应紧张已经削弱了美国出口的需求，并加剧了WTI-布伦特价差的扩大。

　　尽管WTI-布伦特价差在第三季度呈扩大趋势，但据船舶追踪机构Kpler的数据，美国原油出口量并未显著增长。

　　据Signal Maritime数据，目前用超大型油轮从美国墨西哥湾沿岸向亚洲市场运输原油的运费约为5000万美元，而冲突爆发前仅为1600万美元，战争风险溢价大幅推高了运输成本。

　　瑞穗能源期货负责人表示，此前美国原油相对欧洲原油需要约每桶4美元的折价才能抵消运输成本，而现在由于运费飙升，这一折价可能已翻倍至每桶8美元。

　　石油贸易公司NitrolOil的首席执行官表示："国际原油正承载着更高的稀缺性溢价和物流溢价，而美国原油在当前运输成本下难以顺利出口。"

　　据LSEG数据，自7月7日以来，WTI-布伦特价差一直维持在每桶4美元或更大的折价水平。然而，据Kpler数据，美国原油出口量基本持平，7月至8月仅增加了每日4.5万桶，达到每日372万桶。

　　Kpler数据显示，以三个月均值计算，9月美国原油出口量有望连续第三个月下降，降至冲突爆发前的***低水平。

　　NitrolOil首席执行官指出："纸面价差的扩大只是套利的诱因，并不能证明套利窗口已经打开。"